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如何运用价值投资在市场中稳操胜券?

价值投资简单来说就是以低于证券价值的价格买入,以高于证券价值的价 格卖出。这里的价值是指企业的内在价值,即当所有投资者都拥有相同信息、 具有科学合理的分析方法且处于正常思维时,他们所愿意接受的合理售价。

价值投资理论主张,投资者的注意力不要放在股票市场行情变化上,而要 放在股票背后的企业身上。通过研究评估企业的赢利情况、资产情况、未来前 景等诸如此类的因素,发现公司独立于市场价格的”内在价值”,并与市场价格 比较,寻找价值被市场低估的股票,做出自己的投资决策。

价值投资其实是一种思考的方式。由于每个时代对价值的认识都不知不觉 的发生着变化,价值投资的内涵也在不断改变。

安全边际的概念

安全边际是指股票的市场价格低于股票内在价值的差值,它是价值投资理 论的一个非常重要的概念。当股票的价格低于它的内在价值时,就存在一个正 的安全边际。股票的价格比股票价值低的越多,安全边际就越大。足够的安全 边际使投资者拥有了更容易取胜的优势一在价值引力的作用下,股票价格更倾 向于上涨,从而使投资者在规避风险的情况下,更容易获利。因此,安全边际 越高,投资的风险就越低,收益率就越高。从这种意义上来说,风险和收益并 不成正比。

价值投资的原则

价值投资者恒久不变的原则是:只投资于市场价格远低于内在价值的证券。 价值投资通常还遵循以下几个原则:(1)把股票投资看作是对企业所有权的投 资,而不是纯粹的金融产品投资。(2)刻苦研究所拥有的企业及其行业,以及 企业的竞争对手,努力做到比其他人更了解这家企业及所在行业。(3)实施集中投资和长期持有战略。较长的投资时限能增加投资的安全性。

价值投资者与市场投机者的区别

两者的区别主要在于他们的股票投资赢利模式不同:市场投机者的兴趣在 于预测市场并参与市场波动获得利润,而不在乎证券的真正价值,实际上他们 是在同其他投资者比赛谁更聪明;价值投资者的兴趣则集中于企业的内在价值 及其发展趋势,只是利用市场的价格波动来获得低价买入的机会,并在价格高 于其价值或有更好的投资机会时卖出。他们关心企业的内在价值与市场价格的 关系,主要通过所投资企业的现实盈利、发展和成长获利。

价值投资者对风险的态度

价值投资者奉行积极的投资策略,但却是风险的高度厌恶者,并通过努力 寻求尽可能高的确定性来回避风险。如尽量选择能够理解,可靠定价,地位稳 固,历史收入稳定,经营业务不会因技术和消费者偏好突然改变而受影响的公 司,追求尽可能高的安全边际,不对成长性支付过高的价格等。

具体来说,在选股方面价值投资者是积极主动、科学严谨的,通过使用大 量的财务分析方法、企业管理评估方法、定量分析方法等评估企业的内在价值, 并在价格大幅度低于价值时买入股票;但在应对股票价格的变化方面,价值投 资者则是被动的,他们不去预测股价一朝一夕的变化,而是静静等待这个价格 向价值的回归。价值投资者选择时间作为自己的致胜法宝。作为格雷厄姆最成 功的门生,巴菲特深刻理解价值投资理论的本质和原则。他常在说明自己选股 的原则时进行这样一句说明:“我从不试图通过股票赚钱。我购买股票是在假 设他们次日关闭股市,或在五年之内不再重新开放股市的基础上。”

价值投资的理论基础

(1)认为市场是非完全有效的

价值投资理论认为:市场是非完全有效的,至少某些时候是无效的。如果 所有投资者都是理性的,那么,证券投资的收益将来自于所投资证券的股息或 利息及长期的价值增长获利,而不是来自于证券的买卖,投资者将只能获得市 场平均收益。价值投资者的出发点是通过证券所代表的企业赚钱,而不是瞄准 其他投资者的钱袋(当然,其他投资者犯错后主动送钱,价值投资者也来者不 拒)。也就是说,投资者的主要精力和智慧应该投入在保证所持股份的公司良好 运行,而不是市场的价格波动。市场非完全有效给价值投资者提供了以低价买 入市场价格低于内在价值的证券的机会,也提供了高价卖出市场价格高于内在 价值的证券的机会。

(2) 奉行积极的投资策略

证券投资策略基本可分为防御型投资策略和积极型投资策略。传统观点认 为,投资者的预期回报与他所承担的风险成正比。然而,价值投资理论认为, 投资者所追求的回报率依赖于投资者愿意和能够完成任务的明智的努力程度, 被动的投资者只能得到较小的回报,因为他不想过多的费心而又想安全;积极 的投资者因运用了大量的智力、技巧和研究而能得到较大的回报一这正是建立 在市场非完全有效理论基础上的投资策略。

(3) 把风险定义为发生损失的可能性

市场的波动性本身是市场流动性的本质特征,有流动必然有波动。波动性 本身是个中性词,现代投资理论把波动作为衡量风险的对象是有失偏颇的。因 为波动性或不确定性既有发生损失的一面,也有获得意外收获的可能,把它全 部定义为风险,是不准确和有偏差的。

价值投资理论把风险定义为发生损失的可能性,把市场波动的负面因素作 为控制的着重点。

(4) 认为未来是难以预测的,只对成长性支付很少的成本

定价是几乎所有投资理论的核心,它是估计公司实际价值或内在价值的一 项技术。人们一般认为公司的价值是公司未来为投资者创造的现金流量的现值。 要预测公司遥远的未来现金流,这超出了投资者的能力,也不符合“世界是不 断变化的”,“人类永远成不了上帝”的真理…至少目前看是真理。价值投资理 论更偏好“已经到手的东西”,喜欢通过评估公司的现实资产价值、盈利能力来 计算公司的内在价值,只在存在稳固的特许经营权和可靠预见的情况下才把公 司的成长性看作定价的一个因素。价值投资理论认为,成长性在很多情况下并 不值钱,对于自由竞争市场经济中的大部分公司来说,最初的成长性必将被追 加的新投资所消化掉。能够持续带来超额利润的公司是那些受到进入壁垒保护 (否则竞争对手的大量进入会降低超额利润)的公司,很少有公司能够在不受 特许经营权保护的情况下扩张并持续保持高盈利。因此,价值投资者为成长性 赋值时,更关心公司的战略地位和特许经营权的可持续性.。

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